近日，上交所发布了试点公司债券续发行的相关通知。已在上交所上市挂牌的存量公司债券的发行人可以进行增量发行，并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。5月29日，中信证券(600030)、招商证券(600999)等作为首批试点发行人，完成了首批公司债券的续发行。
“续发行机制的建立有效提升了债券市场的流动性水平，增强了市场活跃度，完善市场价格体系，助力交易所债券市场向更加成熟的方向迈进。”中信证券称。
券商公司债券续发行
5月29日，中信证券成功开展“中信证券股份有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）”的续发行工作，发行规模20亿元。该期债券是在原有存续债券的基础上完成的续发行创新。商业银行、银行理财、证券公司、基金公司、保险公司等投资机构认购踊跃。
同日，招商证券作为首批试点发行人，在上交所成功开展2025年公开发行短期公司债券（第二期）（续发行）簿记发行，发行规模15亿元。本次续发行债券是对招商证券在2025年4月7日完成发行的2025年公开发行短期公司债券（第二期）的增量发行。该债券原存量规模为27亿元，本次续发行完成后，单只债券累计规模达42亿元。本次续发行债券将与对应的存量债券合并上市交易、合并托管。
据悉，招商证券本次续发行债券申购规模64亿元，认购倍数高达4.3倍，投资者范围覆盖银行、理财子公司、公募基金、证券公司等，如兴银理财等多家机构踊跃参与，充分展现了市场和投资者对债券续发行机制的高度认可。
中信证券称，本次续发行作为交易所首批公司债券续发项目，积极探索多元化发行路径，依托续发行“灵活扩容”的优势优化债券发行定价流程，构建起更贴合市场供需的发行机制，为投资者提供多元资产配置标的，进一步丰富交易所债券市场的产品结构层次。
增强市场流动性
5月21日，上海证券交易所发布《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募发行业务。公司债券续发行是指已在上交所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行，并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。
通知称，发行人可以使用有效期内的公开发行注册文件或者非公开发行无异议函向上交所申请发行备案，参与续发行业务。发行人、主承销商应当按照价格定价的方式确定续发行的发行价格。发行人应当严格按照募集说明书的约定和有关规定使用续发行公司债券募集资金。变更募集资金用途，且可能对发行和上市挂牌条件产生重大影响的，发行人应当依法履行债券持有人会议决议程序。
在招商证券看来，公司债续发行可以深化价格发现功能，增强市场流动性。续发行机制加强了债券一二级市场联动，价格形成更贴近市场实际，有利于完善收益率曲线，提升市场价格发现功能。同时，由于续发行债券的基础条款与存量债券一致，投资者在评估流程上也可以得到一定程度简化，参与效率更高，将进一步增强市场活跃度。因此，这一机制不仅是对现有债券体系的有效补充，也为市场的长期稳定发展注入了新的动力。
此外，还能降低融资成本，提高发行效率。续发行机制简化了发行流程，有利于发行人把握有利市场窗口，高效完成融资。同时，通过续发行，规模较小的存量债券也可以扩大规模，进入基准券做市品种，提升流动性，避免集中发行带来的成本压力。
最后，招商证券认为，公司债续发行提升了发行人自主性，增强抗风险能力。在当前利率频繁波动的市场环境下，续发行机制赋予发行人更大的灵活性。发行人可根据市场和自身需求，动态调整发行节奏和规模，在市场不利时缩量发行，在市场好转时快速增发，从而提升应对市场波动能力和流动性风险管理水平。对于债务融资需求大、存续债券多的发行人，这一机制尤为有利。
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